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老边资讯网 2021-04-11 450 10

食品行业周报:专注冷冻烘焙 立高食品上市在即

赚钱

  投资要点

  周观点:专注冷冻烘焙,立高食品上市在即

  1)冷冻烘焙食品知名企业立高食品将于4 月6 日开启新股申购,预计4 月中旬在深交所挂牌上市:公司于2000 年5 月成立,主营烘焙食品原料及冷冻烘焙食品的研发、生产和销售,主要产品包括奶油、水果制品、酱料、巧克力等烘焙食品原料和冷冻烘焙半成品及成品。公司实际控制人为彭裕辉先生、赵松涛先生、彭永成先生三人组成的一致行动个体,此次发行后三人合计直接持有公司股份28.88%。公司预计2021 年Q1 营业收入为4.8-5.2 亿元,同比增长91.28%-107.22%,净利润为0.6-0.65 亿元,同比增长228.49%-255.86%,业绩大幅增长源于疫情得到有效控制,公司盈利能力恢复;2020 年,公司实现营收18.10 亿元,同比+14.27%,净利润2.32 亿元,同比+27.95%。此次IPO 募资净额约11.06 亿元,主要用于扩建产能、研发中心建设以及信息系统升级。

  2)烘培食品市场规模及行业集中度有望持续提升,冷冻烘焙食品有望成为新增长点:a)我国烘焙市场规模增长较快,据欧睿,2020 年国内烘焙市场规模为2,358 亿元(15-20 年CAGR 为9.30%),人均烘焙食品消费额为168.40 元/人,仍有较大提升空间,预计2025 年国内烘焙市场规模将达3,589 亿元(20-25 年CAGR 为8.76%);b)冷冻烘焙食品应用比例有望快速提升,按20 年我国烘焙食品零售额2358.19 亿元测算,若冷冻烘焙食品应用比例达到美国1961 年水平(39%),我国冷冻烘焙食品市场容量将达919.69 亿元;c)据欧睿,2020 年我国烘焙行业CR3 为8.7%,远低于同期日本/中国香港的39.4%/36.6%,伴随食品安全管理趋严,行业集中度有望持续提升,龙头企业有望抢占更多市场份额。

  3)新品迭出+渠道扩张+产能扩建支撑成长,强研发+品控保障产品品质:a)产品端,公司把握烘焙产品需求趋势、满足消费者多元需求,平均每年推出新产品及新应用方案超50 个,为业绩持续增长提供强劲引擎;截至2020H1,公司奶油/水果制品/酱料/冷冻烘焙食品SKU 分别达到32/241/69/187 种;b)渠道端,截止2020H1,公司营销网络深入全国351 个城市,合作经销商超1500 家,直销客户超300 家,服务的终端客户超5 万家,公司持续下沉销售渠道,夯实行业领先地位;c)产能端,公司已有产能约12 万吨,此次募资扩产规划年产能约18.21 万吨(剔除水果制品2.04 万吨已有产能替代升级,净新增产能16.17 万吨),募投项目完全达产后每年销售金额预计达34.94 亿元;d)强研发实力+完善品控体系打造卓越产品力。公司是国家知识产权优势企业,八名高管中三人为研发背景出身,强研发实力为公司满足市场多样化需求、持续推出新品提供坚实支撑;公司制定了全流程可追溯的食品安全管控体系,并建立冷链监控中心保证仓储、物流等流通环节低温环境达标,为稳定的产品品质提供保障。

  本周重点关注:煌上煌+中国飞鹤+华宝股份+绝味食品+伊利股份

  行情

  本周板块行情:本周上证综指上涨1.93%,深证成指上涨2.56%,食品加工板块指数上涨3.65%。

  调味发酵品/食品综合/乳品/肉制品涨幅分别为+10.16%/+2.80%/+0.98%/-4.97%。目前食品加工板块估值48 倍,目前估值在近10 年的63.01%分位水平。

  行业核心数据

  1)肉制品:本周(截至4 月2 日),毛鸭/鸭苗价格环比-0.45%/+0.43%,白羽肉鸡/肉鸡苗价格环比+0.47%/+3.87%;本周(截至4 月2 日),生猪/仔猪/猪肉价格环比-6.37%/-3.53%/-5.44%。

  2)乳制品:本周,乳清粉价格环比持平(截至4 月2 日),芝加哥牛奶(脱脂奶粉)(截至3 月31 日)价格环比+3.04%;上周(截至3 月24 日),生鲜乳价格环比+0.23%;上周(截至3 月26日),内资品牌奶粉价格环比-0.02%,外资品牌奶粉价格持平。

  投资建议

  我们认为,估值层面,食品行业近期整体有所回调,更多标的性价比重新凸显;随着消费升级和品牌时代来临,中国食品行业新兴细分领域机会涌现,集中度提升空间大的领域更多。建议重点关注以下4 条主线:龙头白马(中国飞鹤、伊利股份、海天味业、双汇发展、金龙鱼、华宝股份)、卤制品小而美赛道(煌上煌、绝味食品)、零食黑马赛道(桃李面包、洽洽食品、华文食品、妙可蓝多、良品铺子、来伊份)、复合调味品黑马赛道(天味食品、颐海国际、日辰股份)。

  风险提示

  政策风险,下游需求波动风险,食品安全风险

(文章来源:浙商证券)


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