近期中国积极调整入境政策，出行产业链有望复苏在即，消费回暖佳音已至。其中4大重要部署如下：

　　1)取消入境航班熔断制度幷明确入境阳性判定标准为核酸检测Ct值<35。

　　2)调整高风险人群隔离政策，高风险人群 (入境人群和境内密接) 7+3管理调整为5+3。

　　3)取消对次密接的判定和管理；同时取消中风险地区，高风险以单元楼栋划分，连续5天无病例解封。

　　4)加大“一刀切”、层层加码等问题整治力度；加强封控隔离人员服务保障；落实优化校园、企业和工业园区防控措施。

　　坚持外防输入、内防反弹，坚持动态清零不动摇，因时因势优化完善防控措施。

　　多国旅行政策放松，境内、境外出行阻力减小，全球旅游收入恢复至疫情前7成

　　入境限制整体呈放松趋势，为跨境旅游复苏打下坚实基础。全球国际、国内航班客运量分别恢复至2019年68%和87%，部分跨境航线客运量完全恢复。全球入住率恢复至疫情前九成，短租情况超2019年同期。旅行需求反弹有望推动复苏态势。

　　周边、本地游率先复苏，疫情管控各地政府出台旅游消费政策

　　跨境出游需求集中释放，国际热门旅行地订单火爆。预期在此背景下，1) 后疫情时代国内周边、本地游市场将可保持一定增长；2) 未来国内游客人数有望实现扩张，国内跨境旅游市场有望迎来复苏，亚太地区入境旅游人次有望迎来突破。

　　酒店经营指标回暖价先于量，高端酒店反弹力度更大

　　疫情回暖加速海外酒店行业拓店计划，中东、非洲市场拓店信心提升幅度较大。海外酒店行业恢复价先于量。高端奢华酒店疫后呈现高增长，高净值人群出游有望实现持续赋能。

　　餐饮行业复苏前置效应显著，连锁化率持续提升

　　全球餐饮行业恢复有前置于放开政策，2021年已恢复至2019年的85%，社交属性较弱的快餐行业受疫情影响较小，有限服务餐厅韧性较强，全服务餐厅、有限服务餐厅均在2021年首次超过疫情前水平。疫情推动市场供需两侧加速连锁化转型，餐饮行业连锁化率有望进一步提升。

　　投资分析：政策引导出行产业链回暖，旅游消费板块估值修复，各板块龙头公司质地优良，基本面有望持续恢复。可关注：同程 (00780.HK)、南方航空 (01055.HK)、北京首都机场 (0694.HK)。

（文章来源：申万宏源）